本文共5050字，内容为近8年真题。本章预计考9分左右，涉及单选题、多选题和计算分析题（利率的影响因素、利率期限结构三种理论、货币时间价值计算、风险衡量；结合债务、普通股、优先股资本成本计算）。
【2018年·单选题】下列各项中，符合流动性溢价理论的是（ ）。
A.长期即期利率是短期预期利率的无偏估计
B.不同期限的债券市场互不相关
C.债券期限越长，利率变动可能性越大，利率风险越高
D.即期利率水平由各个期限市场上供求关系决定
【答案】C
【解析】选项A：符合无偏预期理论。选项BD：符合市场分割理论。选项C：符合流动性溢价理论。流动性溢价理论认为长期债券要给予投资者一定的流动性溢价，即长期即期利率是未来短期预期利率平均值加上一定的流动性风险溢价。因为债券到期期限越长，利率变动的可能性越大，利率风险越高。
【2018年·多选题】利率的确定应该考虑的风险溢价有（ ）。
A.期限风险溢价 B.违约风险溢价
C.汇率风险溢价 D.流动性风险溢价
【答案】ABD
【解析】利率由纯利率和风险溢价构成，其中风险溢价包括通货膨胀溢价、违约风险溢价、流动性风险溢价和期限风险溢价。
【2023年·多选题】如果债券收益率曲线呈水平状态，下列表述正确的有（ ）。
A.流动性溢价理论的解释是市场预期未来短期利率会下降
B.流动性溢价理论的解释是市场预期未来短期利率会上升
C.市场分割理论的解释是市场预期未来短期利率会保持稳定
D.无偏预期理论的解释是市场预期未来短期利率会保持稳定
【答案】AD
【解析】关于水平收益率曲线，无偏预期理论的解释是市场预期未来短期利率会保持稳定；市场分割理论的解释是各个期限市场的均衡利率水平持平；流动性溢价理论的解释是市场预期未来短期利率将会下降。
【2020年·单选题】一项投资组合由两项资产构成，下列关于两项资产的期望收益率、相关系数与投资组合风险分散效应的说法中，正确的是（ ）。
A.相关系数等于－1时，才有风险分散效应
B.相关系数等于1时，不能分散风险
C.相关系数大小不影响风险分散效应
D.相关系数等于0时，风险分散效应最强
【答案】B
【解析】相关系数＝1时，两项资产完全正相关，不能分散风险，选项B正确。相关系数的取值范围为[－1，＋1]，相关系数小于1，就具有风险分散效应，当相关系数＝－1时，风险分散效应最强。
【2021年·多选题】甲证券的期望报酬率是12%，标准差是10%；乙证券的期望报酬率是20%，标准差是15%。假设不允许买空卖空，下列关于甲乙证券投资组合的说法中，正确的有（ ）。
A.期望报酬率介于12%和20%之间
B.标准差介于10%和15%之间
C.最小方差组合是100%投资于甲证券
D.最大期望报酬率组合是100%投资于乙证券
【答案】AD
【解析】选项AD正确：证券投资组合的期望报酬率等于甲、乙证券期望报酬率的加权平均数，即计算结果不低于最低报酬率，不高于最高报酬率。选项BC错误：如果甲、乙证券之间的相关系数足够小，即存在无效集时，最小方差组合点就会小于甲证券的标准差10%。
【2023年·单选题】甲公司针对某新款手机推出分期付款销售活动，客户可在半年内分6个月于每月月初付款600元，等风险投资月利率1%，已知（P/A，1%，6）＝5.7955，如果客户一次性付清金额，最接近（ ）元。
A.3480 B.3510 C.2910 D.3340
【答案】B
【解析】付款额现值＝600×（P/A，1%，6）×（1＋1%）＝600×5.7955×1.01＝3512.07（元）。
【2019年·单选题】甲投资组合由证券X和证券Y组成，X占40%，Y占60%。下列说法中，正确的有（ ）。
A. 甲的期望报酬率＝X的期望报酬率×40%＋Y的期望报酬率×60%
B. 甲期望报酬率的标准差＝X期望报酬率的标准差×40%＋Y期望报酬率的标准差×60%
C. 甲期望报酬率的变异系数＝X期望报酬率的变异系数×40%＋Y期望报酬率的变异系数×60%
D. 甲的β系数＝X的β系数×40%＋Y的β系数×60%
【答案】AD
【解析】选项B错误：只有在相关系数为＋1的情况下，投资组合的标准差才等于单项资产标准差的加权平均数，本题中没有说相关系数为＋1。选项C错误：因为期望报酬率的变异系数＝期望报酬率的标准差/期望报酬率。
【2023年·多选题】甲投资组合由M股票和N政府债券(无风险)组成，持仓占比分别为50%和50%，下列等式中正确的有（ ）。
A.甲期望报酬率＝M的期望报酬率×50%
B.甲报酬率的方差＝M报酬率的方差×50%
C.甲的贝塔系数＝M的贝塔系数×50%
D.甲报酬率的标准差＝M报酬率的标准差×50%
【答案】CD
【解析】选项A错误：甲期望报酬率＝M的期望报酬率×50%＋N的期望报酬率×50%，由于N的期望报酬率并不是0。选项B错误：由于N政府债券是无风险的，其标准差、方差、贝塔系数都是0，N和M的相关系数也为0，甲报酬率的方差＝M报酬率的方差×50%×50%＝M报酬率的方差×25%。选项C正确：甲的贝塔系数＝M的贝塔系数×50%＋0×50%＝M的贝塔系数×50%。选项D正确：甲报酬率的标准差＝M报酬率的标准差×50%。
【2019年·单选题】某款手机售价9800元，促销活动的计划是在使用2个月后，每月月初支付一笔款项，连续支付6个月，如果年报价利率是12%，则每个月支付款大约是（ ）元。（P/A,1%,6）＝5.7955，（P/F,1%,1）＝0.9901。
A.1725 B.1708 C.1691 D.1742
【答案】B
【解析】每个月支付款=9800/[（P/A，1%，6）×（P/F，1%，1）]=9800/（5.7955×0.9901）=1708（元）。
【2022年·多选题】下列关于资本市场线的说法中，正确的有（ ）。
A.市场组合代表唯一最有效的风险资产组合
B.存在无风险资产是资本市场线的假设条件之一
C.投资者个人对风险的态度影响最佳风险资产组合
D.分离定理表明企业管理层在决策时不必考虑每位投资者对风险的态度
【答案】ABD
【解析】个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立（或称相分离）。投资者个人对风险的态度仅仅影响借入或贷出的资金量，而不影响最佳风险资产组合。
【2022年·多选题】下列关于资本市场线和证券市场线区别和联系的说法中，正确的有（ ）。
A.两者的斜率均可为负数
B.两者的横轴分别是报酬率的标准差和β系数
C.两者的纵轴截距均为无风险报酬率
D.两者的纵轴均为必要报酬率
【答案】BC
【解析】选项A错误：证券市场线反映了系统风险与必要报酬率的关系，资本市场线反映了期望报酬率与标准差（即总风险）的关系，均是正向相关，斜率都是正数。选项D错误：资本市场线的纵轴为期望报酬率。
【2022年·单选题】有两个现值相等的租金支付方案。方案一的现值为58万元；方案二：5年分10期等额支付，每半年支付一次（期末支付），有效年折现率是12.36%。则最接近方案二每次支付的金额是（ ）万元。已知：（P/A，12%，5）＝3.6048，（P/A，6%，10）＝7.3601。
A.7.3 B.7.5 C.7.9 D.7.7
【答案】C
【解析】半年的折现率（1＋12.36%）1/2－1＝6%，假设方案二每次支付A万元，则A×（P/A，6%，10）＝58，即：A×7.360 1＝58，解得：A＝7.88（万元）。
【2018年·单选题】假设其他条件不变，当市场利率低于票面利率时，下列关于拟发行平息债券价值的说法中，错误的是（ ）。
A.期限延长，价值下降
B.计息频率增加，价值上升
C.市场利率上升，价值下降
D.票面利率上升，价值上升
【答案】A
【解析】对于平息债券，当折现率低于票面利率时，属于溢价债券，期限越长，债券价值越高。
【2020年·单选题】某两年期债券，面值1000元，票面年利率10%，每半年付息一次，到期还本。假设有效年折现率是10.25%，该债券刚刚支付过上期利息，其价值是（ ）元。
A.987.24 B.1004.34 C.1000 D.995.58
【答案】C
【2021年·单选题】甲公司目前的股票市价为50元，刚刚发放上半年的股利为每股1元，预期股利增长率为5%，则期望报酬率是（ ）。
A.14.2% B.14.49% C.14.7% D.12.46%
【答案】C
【2020年·多选题】投资组合由证券X和证券Y各占50%构成。证券X的期望收益率11%，标准差11%，β系数1.4，证券Y的期望收益率9%，标准差9%，β系数1.2。下列说法中，正确的有（ ）。
A.投资组合的β系数等于1.3
B.投资组合的变异系数等于1
C.投资组合的标准差等于10%
D.投资组合的期望收益率等于10%
【答案】AD
【解析】选项A正确：投资组合β系数＝1.4×50%＋1.2×50%＝1.3。选项D正确：投资组合的期望收益率＝11%×50%＋9%×50%＝10%。选项BC错误：投资组合的标准差和变异系数只有在完全正相关的情况下，才可以用加权平均法计算，本题并未说明两者是完全正相关。
【2022年·单选题】下列关于优先股的说法中，正确的是（ ）。
A.优先股股东仅在公司发行优先股时拥有表决权
B.公司破产清算时，优先股股东将优先于无担保债权人求偿
C.优先股属于兼具债务融资特征和权益融资特征的混合筹资工具
D.公司配股增发时，优先股股东相比于普通股股东具有优先配股权
【答案】C
【解析】优先股股东优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制。
【2022年·多选题】与普通股相比，下列各项中属于优先股特点的有（ ）。
A.公司回购股份时比普通股具有优先回购权
B.公司清算时比普通股优先分配剩余财产
C.公司召开股东大会时比普通股具有优先表决权
D.公司分配股利时比普通股优先分配股利
【答案】BD
【解析】优先股是股利分配和财产清偿优先于普通股的股份。
【2020年·多选题】假设市场有效，下列影响平息债券价格的说法中，正确的有（ ）。
A.债券期限越短，市场利率变动对债券价格的影响越小
B.当市场利率高于票面利率时，债券价格高于面值
C.市场利率与票面利率的差异越大，债券价格与面值的差异越大
D.债券期限越长，债券价格与面值的差异越大
【答案】AC
【解析】选项B错误：对于平息债券来说，当市场利率高于票面利率时，债券价格低于面值。选项D错误：对于平息债券来说，如果市场利率等于票面利率，则债券价值等于面值，与债券期限无关。
【2018年·多选题】甲公司折价发行公司债券，该债券期限5年，面值1000元，票面利率8％，每半年付息一次，下列说法中正确的有（ ）。
A.该债券的到期收益率等于8％
B.该债券的有效年利率大于8％
C.该债券的报价利率等于8％
D.该债券的计息周期利率小于8％
【答案】BCD
【解析】选项A错误：折价债券，到期收益率高于票面利率8％。
【2022年·单选题】甲公司每半年发放一次普通股股利，股利以每半年3%的速度持续增长，最近刚发放上半年股利每股1元。甲公司普通股等风险投资的年必要报酬率为10.25%，该公司股票目前每股价值是（ ）元。
A.24.96 B.13.73 C.51.5 D.48.47
【答案】C
【解析】甲公司普通股等风险投资的年必要报酬率折算为半年的必要报酬率，半年的必要报酬率=（1＋10.25%）1/2－1＝5%。股票目前每股价值＝1×（1＋3%）/（5%－3%）＝51.5（元）。
【2021年·多选题】关于连续付息债券，下列说法正确的有（ ）。
A.当折现率等于票面利率，债券价值一直等于票面价值
B.当折现率大于票面利率，债券价值到期前一直低于票面价值
C.当折现率小于票面利率，债券价值到期前一直高于票面价值
D.随着到期时间的缩短，折现率对债券价值的影响越来越小
【答案】ABCD
【解析】对于连续付息的平息债券，当折现率等于票面利率时，即平价债券，债券价值等于票面价值。当折现率大于票面利率时，即折价债券，债券价值到期前一直低于票面价值。当折现率小于票面利率时，即溢价债券，债券价值到期前一直高于票面价值。随着到期时间的缩短，折现率变化对债券价值影响的敏感性减弱，即折现率对债券价值的影响越来越小。
【2021年·单选题】甲公司普通股每股价格50元，每半年发放一次股利，刚发放上半年股利每股1元，该股票将以半年增长率5%持续增长，该股票的年期望报酬率是（ ）。
A.14.20% B.12.46% C.14.70% D.14.49%
【答案】C
【解析】半年期望报酬率=[1×（1+5%）/50]+5%=7.1%，有效年期望报酬率=（1+7.1%）2-1=14.70%。
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