1、（2022年多选题）下列关于资本市场线的说法中，正确的有（ ）。
A.投资者个人对风险的态度影响最佳风险资产组合
B.分离定理表明企业管理层在决策时不必考虑每位投资者对风险的态度
C.存在无风险资产是资本市场线的假设条件之一
D.市场组合代表唯一最有效的风险资产组合
【答案】BCD
【解析】
选项A错误、B正确：资本市场线中，投资者个人的风险偏好与最佳风险资产组合相独立，投资者个人对风险的态度仅仅影响借入或贷出的资金量，而不影响最佳风险资产组合，这就是分离定理，表明企业管理层在决策时不必考虑每位投资者对风险的态度；
选项C正确：资本市场线假设存在无风险资产，投资者可以在资本市场上以无风险利率自由借贷；
选项D正确：“市场组合”是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合，它代表唯一最有效的风险资产组合。
前言讲的小故事：
当无风险资产出现后，为什么所有投资者（如风险厌恶者翠花、风险偏好者铁牛）都出奇一致，仅仅钟情于切点M，其他点都黯然失色，都成为将就了，不再考虑所谓的风险偏好了呢？那是因为翠花和铁牛都做出了理性的选择，翠花在图上连接Rf和S点，发现切线Rf-M，位于直线Rf-S上方，即在同等风险条件下，切线Rf-M上任何点的期望报酬率均高于直线Rf-S上的点的期望报酬率。或在同等期望报酬率条件下，切线Rf-M上任何点的风险均小于直线Rf-S上的点的风险。铁牛连接Rf和N点，同理。
该切点M即市场均衡点，代表唯一最有效的风险资产组合，是所有证券以各自市场价值为权数的加权平均组合，也称为“市场组合”。翠花和铁牛可以选择切线Rf-M任何一点。在M点左侧，同时持有无风险资产和市场组合M；在M点右侧，仅仅持有市场组合M。
用教材话说就是:投资者个人对风险的态度仅仅影响借入或贷出的资金量，而不影响最佳风险资产组合，即不影响市场组合M点。
2、（2018年多选题）下列关于投资者对风险的态度的说法中，符合投资组合理论的有（）。
A.不同风险偏好投资者的投资都是无风险资产和最佳风险资产组合的组合
B.投资者在决策时不必考虑其他投资者对风险的态度
C.当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，市场组合优于其他风险资产组合
D.投资者对风险的态度不仅影响其借入或贷出的资金量，还影响最佳风险资产组合
【答案】ABC
【解析】
选项ABC正确
选项D错误：最佳风险组合是唯一最有效的风险资产组合，个人风险偏好不影响最佳风险资产组合，只影响借入或贷出资金的数量。
3、（2017年单选题）当存在无风险资产并可按无风险报酬率借贷时，下列关于最有效风险资产组合的说法中正确的是（ ）。
A.最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合
B.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最小方差点对应的组合
C.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合
D.最有效风险资产组合是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的组合
【答案】D
【解析】
选项A错误，存在无风险资产时，投资者个人风险偏好不影响最佳风险资产组合，只影响借入或贷出资金的数量。
选项BC错误，选项D正确：当存在无风险资产并可按无风险报酬率借贷时，最有效的风险资产组合是从无风险资产的报酬率开始，做有效边界的切线得到的切点M，它是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合。
4、（2014年多选题）下列因素中，影响资本市场线中市场均衡点的位置的有（ ）。
A.无风险利率
B.风险组合的期望报酬率
C.风险组合的标准差
D.投资者个人的风险偏好
【答案】ABC
【解析】
选项A正确，无风险利率不同，无风险利率与平面的切点M也不同。
选项BC正确：风险组合的期望报酬率与标准差，决定了平面（即图中类似破碎鸡蛋壳）在坐标轴中的位置，其位置不同，导致无风险利率与“破碎鸡蛋壳”的切点M也不同。
选项D错误：市场均衡点独立于投资者的风险偏好。
5、（2024年多选题）关于下图中资本市场线及投资组合选择的表述中，正确的有（ ）。
A.资本市场线上切点M右边的Q代表已有资金和借入资金全部投资M组合
B.资本市场线上切点M右边线上的组合贝塔系数大于1
C.资本市场线上切点M左边线上的组合贝塔系数等于1
D.资本市场线上切点M左边的P代表已有资金全部投资M组合
【答案】AB
【解析】
选项A正确：资本市场线的切点M即市场组合，是所有证券以各自总市场价值为权数的加权平均组合，因此其贝塔系数等于1，在M点右侧，投资者借入资金进一步投资于组合M，M点右侧投资者仅仅持有市场组合M；
选项B正确：
理解1：市场组合M的β系数=1，在M点右侧，投资者借入资金以进一步投资于组合M，其风险大于M点，因此贝塔系数大于1；
注：因为β是衡量系统风险，不可分散，所以可以直接加权平均。组合的标准差、方差含有非系统风险，可以通过分散投资，分散风险，因此组合的标准差、方差一般不能直接加权计算。
选项D错误：M点左侧，投资者同时持有无风险资产和市场组合M。
6、（单选题）已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%，无风险报酬率为8%，假设某投资者可以按无风险报酬率取得资金，将其自有资金200万元和借入资金50万元均投资于风险组合，则投资人总期望报酬率和总标准差分别为（ ）。
A.16.75%和25%
B.13.65%和16.24%
C.16.75%和12.5%
D.13.65%和25%
【答案】A
【解析】Q表示风险资产占自有资产的比值，则无风险资产占自有资产比值=1-Q，风险资产=200+50=250万元，自有资产=200万元，Q=250/200=1.25；
总期望报酬率=1.25*0.15+(1-1.25)*0.08=0.1675=16.75%
无风险资产与风险资产投资组合的标准差=风险资产占比*风险资产标准差=Q*风险资产标准差。即总标准差=1.25*0.2=0.25=25%
计算小技巧：遇到百分比，直接转换成小数形式，计算比较方便。
7、（2014年单选题）证券市场组合的期望报酬率是16%，甲投资人以自有资金100万元和按6%的无风险利率借入的资金40万元进行证券投资，甲投资人的期望报酬率是（ ）。
A.20%
B.18%
C.19%
D.22%
【答案】A
【解析】本题的考点是资本市场线。Q=(100+40)/100=1.4，总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+（1-Q）×无风险报酬率=1.4*0.16+(1-1.4)*0.06=0.2=20%
