2026中级财管第五章试卷与答案解析
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2026中级财管第五章试卷与答案解析
2026中级财务管理·第五章 试卷
一、单项选择题（本类题共5小题，每小题4分，共20分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。）1.采用销售百分比法预测资金需要量时，下列各项中属于敏感负债的是（ ）2.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为5%，刚刚支付的每股股利为1元，预计以后每年股利增长率为2%，则该普通股的资本成本率为（ ）3.某公司基期息税前利润为500万元，基期利息费用为200万元，假设不存在优先股，则该公司的财务杠杆系数为（ ）4.下列各项中，运用每股收益无差别点法确定最优资本结构时，需计算的指标是（ ）5.根据2026年教材新增内容，下列关于双重股权结构的表述中，正确的是（ ）
二、多项选择题（本类题共3小题，每小题6分，共18分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。请至少选择两个答案，全部选对得满分，少选得相应分值，多选、错选、不选均不得分。）
三、判断题（本类题共3小题，每小题4分，共12分。请判断每小题的表述是否正确。每小题答题正确的得4分，错答、不答均不得分，也不扣分。）1.留存收益的资本成本与普通股完全相同，包括筹资费和占用费。（ ）2.经营杠杆系数等于1时，说明企业不存在固定经营成本。（ ）3.公司价值分析法既考虑了资本成本，也考虑了企业价值，是确定最优资本结构的最全面方法。（ ）
四、计算分析题（本类题共2小题，第1小题25分，第2小题25分，共50分。凡要求计算的，应列出必要的计算过程；计算结果出现两位以上小数的，均四舍五入保留小数点后两位小数。）1.（25分）甲公司2025年实现销售收入6000万元，销售净利率为12%，股利支付率为60%。2025年末资产负债表有关项目如下（单位：万元）：项目 | 金额 |
|---|
货币资金 | 300 |
应收账款 | 900 |
存货 | 1200 |
固定资产 | 1800 |
应付账款 | 400 |
预收账款 | 200 |
短期借款 | 300 |
实收资本 | 2000 |
留存收益 | 1300 |
2026年预计销售收入为7200万元，销售净利率和股利支付率保持不变。假设企业的敏感资产和敏感负债随销售收入同比例变动，非敏感资产和负债不随销售收入变动。2.（25分）乙公司资本总额为5000万元，其中债务资本2000万元（年利率8%），普通股3000万股（每股面值1元）。公司适用的企业所得税税率为25%。公司拟追加筹资2000万元，现有两个方案可供选择：A方案：全部发行普通股，每股发行价10元，增发200万股；预计追加筹资后公司的息税前利润（EBIT）可达800万元。（1）计算两个方案的每股收益无差别点EBIT；（10分）（2）计算追加筹资后两个方案的每股收益（EPS）；（8分）（3）根据每股收益无差别点法，判断该公司应选择哪个筹资方案，并说明理由。（7分）
模拟试卷 参考答案与解析
一、单项选择题答案及解析
【解析】敏感负债是指随销售收入变动而自动变动的负债，包括应付票据、应付账款、预收账款等。短期借款、长期借款、应付债券属于非敏感负债，不随销售收入正比例变动。【解析】已知D₀=1元，g=2%，则D₁=D₀×(1+g)=1×(1+2%)=1.02元。普通股资本成本K=D₁/[P₀×(1−f)]+g=1.02/[10×(1−5%)]+2%=1.02/9.5+2%=10.74%+2%=12.74%。【解析】财务杠杆系数DFL=EBIT/(EBIT−I)=500/(500−200)=500/300≈1.67。【解析】每股收益无差别点法是通过计算使两个方案每股收益相等的息税前利润（EBIT）来进行决策的方法。决策时比较预期EBIT与无差别点EBIT的大小关系。【解析】双重股权结构（AB股）中，A股通常1股1票，B股每股拥有更多投票权（如1股10票），有利于创始人在持股比例较低时仍保持对公司的控制权。目前我国科创板等板块已有试点，并非普遍采用。
二、多项选择题答案及解析
【解析】筹资费用是指企业在筹集资本过程中发生的各种费用，如借款手续费、债券发行费、股票印刷费等。股利支出属于占用费，不属于筹资费用。【解析】经营杠杆系数DOL=M/EBIT=(P−V)×Q/[(P−V)×Q−F]。因此，单价P、单位变动成本V、销售量Q、固定经营成本F都会影响DOL。【解析】选项A正确，无税MM理论认为资本结构不影响企业价值；选项B正确，有税MM理论认为负债越多，利息抵税效应越大，企业价值越大；选项C正确，权衡理论认为存在最优资本结构，是抵税收益与财务困境成本的平衡点；选项D错误，优序融资理论的顺序是先内后外、先债后股，即留存收益→借款→债券→可转债→新股，而不是先发行新股。
三、判断题答案及解析
【解析】留存收益的资本成本与普通股资本成本的计算公式基本相同，但留存收益不需要考虑筹资费用。因为留存收益是企业内部积累，无需向外筹集，没有筹资费。【解析】经营杠杆系数DOL=(EBIT+F)/EBIT。当F=0时，DOL=EBIT/EBIT=1。因此，DOL等于1时说明固定经营成本为零。【解析】公司价值分析法以企业价值最大化为目标，同时考虑了资本成本和企业价值两个维度。在最优资本结构下，企业价值最大，同时加权平均资本成本最低，是最全面的方法。
四、计算分析题答案及解析
第1题答案
基期敏感资产合计 = 300 + 900 + 1200 = 2400（万元）敏感资产占销售收入的比重 = 2400/6000 = 40%2026年敏感资产 = 7200 × 40% = 2880（万元）敏感资产增加额 = 2880 − 2400 = 480（万元）基期敏感负债合计 = 400 + 200 = 600（万元）敏感负债占销售收入的比重 = 600/6000 = 10%2026年敏感负债 = 7200 × 10% = 720（万元）敏感负债增加额 = 720 − 600 = 120（万元）留存收益增加额 = 预计销售收入 × 销售净利率 × 留存收益率= 7200 × 12% × 40% = 345.6（万元）外部融资需求量 = 敏感资产增加 − 敏感负债增加 − 留存收益增加= 480 − 120 − 345.6 = 14.4（万元）
第2题答案
原有债务利息 I₁ = 2000 × 8% = 160（万元）普通股股数 N₁ = 3000 + 200 = 3200（万股）新增债务利息 = 2000 × 10% = 200万元总利息 I₂ = 160 + 200 = 360万元(EBIT − 160)(1−25%) / 3200 = (EBIT − 360)(1−25%) / 3000(EBIT − 160) / 3200 = (EBIT − 360) / 3000交叉相乘：3000(EBIT − 160) = 3200(EBIT − 360)3000EBIT − 480000 = 3200EBIT − 1152000A方案EPS = (800 − 160)(1−25%) / 3200= 640 × 75% / 3200 = 480 / 3200 = 0.15（元/股）B方案EPS = (800 − 360)(1−25%) / 3000= 440 × 75% / 3000 = 330 / 3000 = 0.11（元/股）预期EBIT = 800万元 < 无差别点EBIT = 3360万元根据每股收益无差别点法，当预期EBIT小于无差别点时，应选择股权筹资方案（即A方案）。理由：在预期EBIT低于无差别点时，股权筹资方案的每股收益高于债务筹资方案。A方案的EPS为0.15元/股，高于B方案的0.11元/股，因此选择A方案。本章背诵版，在本号回复“2026中级财管第五章背诵版自测”可以直接领取，祝各位学习愉快，轻松过关！
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